投本体还是投造螺丝钉？资本重新思考机器人投资逻辑

一位投资人站在头戴拳击(quánjī)头罩、手戴红色拳套的宇树G1机器人身旁，比出了一个大拇指。在现场摄像的镜头(jìngtóu)里，他说：“我来寻找(xúnzhǎo)下一个宇树。” 这一幕发生(fāshēng)在5月25日杭州“具身智能·智启未来”产业与资本对接会现场。身穿拳击装备的“迎宾(yíngbīn)”宇树机器人(jīqìrén)成为了每一个投资者与企业高管口中议论的对象，投到下一个宇树成为了一些投资者的目标(mùbiāo)。 根据高工产业研究院(GGII)数据显示，2024年，中国人形机器人领域共(gòng)发生71笔融资，涉及金额84.5亿元，与(yǔ)2023年相比，融资案例数量同比增长(zēngzhǎng)274%，融资金额同比增长226%。截至2024年，本体企业中优必选（09880.HK）和傅利叶智能(zhìnéng)融资轮次最多，二者均(jūn)融资十轮，融资金额分别为(wèi)10.15亿港元和8亿元人民币。 多位在现场的投资人告诉第一财经记者，资本(zīběn)追逐的是(shì)方向明确且兑现路径(lùjìng)清晰的赛道。相比充满想象力的人形机器人(jīqìrén)整机企业，在越来越多投资人眼里，硬件基础设施、关键(guānjiàn)零部件甚至是面向具体工业场景的“机器人+”系统反而是更稳健的选择。高盛研报数据显示，2030年全球人形机器人核心部件市场规模将突破5000亿元。 也正因如此，“到底该投本体(běntǐ)公司，还是(háishì)先投螺丝钉”的争论开始出现。 面对(miànduì)这场变革，投资机构布局需要兼顾短期技术(jìshù)突破与长期场景深耕。作为一个供应链冗长(rǒngcháng)、技术栈复杂的(de)行业，浙民投投资管理有限公司总经理周冠鑫认为“没有任何一家企业，能够独自把产业链上的所有事情干完。” 他告诉第一财经记者，他的逻辑是要(yào)和产业方(fāng)一起锁定产业的确定性机会，再拿出一些钱来博高风险、高收益的事情。2024年年底，浙民投与禾川科技、衢州信安资本、龙游汇龙公司共同发起设立人形机器人产业基金，该(gāi)基金将用于(yòngyú)人形机器人产业发展的基金。 至于周冠鑫提到的“确定性机会”，他向记者表示，确定性机会需要找到企业的第二条(dìèrtiáo)增长曲线。“对于有些自动化、工业制造企业来说，他本身可能有第一增长曲线做保障，但这个增长曲线也许速度在(zài)放缓(fànghuǎn)、毛利很低。”从这样企业中生长出来(chūlái)的具身智能行业的第二曲线，往往能够依托(yītuō)主营业务的供应链和制造基础设施，在海内外的竞争中凭借(píngjiè)高可靠性和高性价比占据市场份额。 去年10月，主营(zhǔyíng)底盘零部件(língbùjiàn)等业务的北特科技（603009.SH）宣布与江苏昆山经济技术开发区管理委员会签订《投资(tóuzī)协议》，在昆山开发区投资18.5亿元建设人形机器人核心零部件行星滚柱丝杠研发产业化(chǎnyèhuà)基地项目。 今年2月，主营汽车(qìchē)零配件等业务的五洲新春(xīnchūn)(603667.SH)则发布公告，表示将会与新昌高新技术产业园区管理委员会、新昌县高创控股集团有限公司签订《投资(tóuzī)协议》，拟投资生产行星滚柱丝杠、通用机器人(jīqìrén)专用轴承等产品，项目计划总投资约15亿元。 东莞科技创新金融集团有限公司副总经理刘辉更看好新AI终端的(de)上游和(hé)基础设施建设，如人形机器人的上游核心零部件。“我们看到很多媒体和产业(chǎnyè)都在关注一些本体企业，但对于我们来说，投这条赛道还是要(yào)谨慎。”他认为，投资人如果想要投资具身智能本体企业，那就是一个“砸赛道”而非(fēi)砸单个企业的事情。 在技术和市场的不确定性之间，资本既在寻找“第二增长曲线”，也在押注(yāzhù)“下(xià)一个宇树”能否走出展会，真正落地。 刘辉(liúhuī)告诉记者，人形机器人赛道竞争(jìngzhēng)激烈，技术创新也(yě)有成本高昂和落地的不确定性。“投资人通常看的是线性增长，遇到非线性的成长怎么消化，也是这个时代的投资人需要做的功课。” (本文来自(láizì)第一财经)